JAVAFX – Dalam minggu ini, akan ada peristiwa penting yang bisa menjadi pusat perhatian pasar global, pelantikan Joe Biden sebagai Presiden Amerika Serikat. Biden yang berasal dari Partai Demokrat mengalahkan Donald Trump dalam pemilihan yang diwarnai protes pendukung Trump ke Gedung Capitol.
Pasar keuangan melihat langkah risk-off pada hari Jumat, tetapi tidak ada satu senjata pun yang menonjol sebagai penyebabnya. Sentimen mendingin di pasar minyak karena tersangka biasanya memberikan kombinasi beracun. Semenrara Euro mengalami pergeseran sentimen sebagai pertemuan dilema kontinental yang menumpuk pada tekanan
Pada minggu depan selain pelantikan Joe Biden, pasar juga akan mendapat kondisi tanpa adanya sinyal dari Tne Federal Reserve. Biasanya sejumlah pernyataan dari hasil pertemuan Bank Sentral AS ataupun sejumlah pejabatnya akan terkoordinasi. Namun karena jadwal FOMC masih di tanggal 27 nanti, maka pasar akan mendapat kondisi black-out, yang berarti data AS akan memimpin pusat perhatian.
Menarik untuk melihat reaksi Dolar AS terhadap setiap kejutan. Jika dominasi risk-off menggema pada tahun 2020, kejutan naik akan melemahkan USD. Jika pertimbangan tapering dominan, reaksi sebaliknya akan berlaku.
Dimulainya pemerintahan Biden pada Rabu ini akan menjadi hal yang dinanti pasar. Pasalnya dia mengajukan beberapa rencana ambisius, ini akan menjadi acara utama. Dan sekarang kami memiliki tolok ukur untuk mengukur seberapa sukses peluncuran vaksin karena dia sudah mengumumkan target 100 juta vaksinasi dalam 100 hari pertamanya menjabat.
Tidak ada satu senjata pun yang menyebabkan langkah risk-off di pasar keuangan pada hari Jumat. Meski begitu, kontributor bisa menjadi fakta setiap kali isu Tappering keluar dari pasar sehingga risk appetite selalu jeda. Begitulah keadaannya, oleh karena itu pasar pendapatan tetap mungkin telah menghasilkan lebih banyak kegembiraan dalam dua minggu pertama tahun 2021 daripada yang mereka lakukan di seluruh Q4 2020.
Presiden terpilih Joe Biden menyebutkan bahwa setiap orang akan membayar bagian yang adil untuk paket stimulus, membawa fokus kembali ke pajak ketika pasar telah cukup nyaman dengan asumsi mereka tidak akan datang sampai akhir 2021 atau awal 2022. Jadi topi timah ada di siap.
Sementara itu, angka penjualan ritel lemah, dan sementara data yang lemah pada bulan Desember seharusnya tidak mengejutkan mengingat lonjakan Covid-19, pasar rally pada cetakan penggajian non-pertanian yang rentan karena menyiratkan stimulus fiskal yang berpotensi lebih besar – sekarang rincian awal seputar fiskal diketahui, itu tidak berlaku lagi. Tetapi penyebab yang mudah untuk ditunjukkan hanya akan memposisikan dalam refleksi konsensus dan perdagangan pembukaan kembali global menuju tahun ini.
Kebijakan presiden terpilih Biden sangat relevan untuk The Fed dan berarti bahwa pandangan ‘tidak ada pengurangan di 2021’ tidak realistis. Ya, tiga pembicara minggu ini – Clarida, Brainard dan Powell – telah menolak dengan penuh semangat, menyarankan QE tidak akan berubah untuk beberapa waktu. Namun, ini dalam konteks tidak adanya stimulus fiskal tambahan. Jika Biden meluncurkan, katakanlah, $ 1,5 triliun pada bulan Maret, maka perkiraan Fed akan berubah dan penurunan akan terlihat paling lambat untuk bulan Juni atau September.
Seberapa cepat istilah “pembalikan risiko” memasuki leksikon pasar dapat memberikan ukuran panik yang baik. Dan sementara istilah teknis seperti “overbought” dan “oversold” menjadi kacau, namun kondisi ini jarang menjadi katalisator untuk memicu pembalikan jangka panjang. Namun, ketika kondisi berada pada level yang ekstrem, risiko tersebut meningkat jika kita mendapatkan guncangan ekonomi yang tidak terduga atau poros kebijakan bank sentral.
Dan sementara indeks ketakutan vs keserakahan berada di titik ekstrem pada Januari 2020, posisi pasar sangat melebar, didukung oleh perasaan gembira baru tentang prospek ekonomi AS di akhir tahun karena euforia vaksin dan kebijakan ganda menempatkan moneter. dan penghentian fiskal.
Mungkin tampak terlalu berhati-hati, tetapi tidak ada yang bisa lebih jauh dari kebenaran karena saya pikir hiruk-pikuk risiko lain akan datang pada pertengahan tahun karena kombinasi vaksinasi massal dan kembali ke keadaan normal akan disinkronkan dengan dukungan fiskal dan moneter yang berkelanjutan.
Namun, kita bisa saja memasuki situasi yang sangat rentan di mana keuntungan tahun 2020 sangat besar. Namun, harga saat ini tidak sesuai dengan tingkat antusiasme pasar. Dan pemutusan hubungan itu dapat menyebabkan kekecewaan – terlebih lagi sekarang dengan pasar yang berjuang untuk menerima taper Fed 2021, meskipun kenaikan suku bunga kemungkinan akan terjadi bertahun-tahun.
Sementara itu, musuh lama stagnasi sekuler dan pertumbuhan yang lemah secara struktural dapat muncul saat bulan musim dingin yang menantang menyatu dengan penguncian baru dan diperpanjang yang mendorong kembali perdagangan reflasi.
Sejak Maret, ada tiga jenis investor yang terbagi rata, investor bernyali yang melakukan aksi beli dalam perdagangan sekali seumur hidup antara Maret dan Mei dimana Indek SPX berada di 2200-3000, lewat sejumlah saham-saham di sektor teknologi tinggi. Kedua, investor moderat yang tidak berada dalam posisi yang kuat untuk takut akan gelombang Covid-19 lebih lanjut. Ketiga adalah investor baru yang masuk di akhir-akhir ini di mana pergantian tahun memberikan kesempatan yang nyaman untuk mengganti narasi, dan kehati-hatian itu telah menjadi kegembiraan belaka.
Oleh karena itu, dua pertiga investor mencapai hari Senin pertama tahun 2021 di bawah posisi dan dipaksa untuk mengejar ketinggalan. Jadi, pendatang baru atau “tangan lemah” itu paling berisiko menurut skenario kasus dasar saya.
Namun demikian, dapat dikatakan pula bahwa nafsu makan risiko bisa tetap tinggi untuk periode yang lama selama latar belakang makro tetap mendukung. Tetapi ketika Anda mencapai level yang tinggi dan posisi yang sangat lama, Anda perlu bertanya pada diri sendiri apa yang diperlukan agar saham bisa bergerak lebih tinggi. Dengan ekspektasi untuk repricing ekonomi semeseter kedua telah mencapai stratosfer, dimana para investor akan membutuhkan setidaknya secercah harapan bahwa, setidaknya, kita menuju ke arah yang benar.
Sementara itu, imbal hasil dolar naik hari turun cenderung menjadi periode 24-48 jam (dalam siklus ini) di mana penghindaran risiko mendominasi. Ini bukan sinyal mata uang yang baik kecuali investor mulai menuju pintu pasar ekuitas. Hasil obligasi terlalu rendah. Hasil 1,50% pada tenor 10 tahun yang dengan mudah dimungkinkan dan seharusnya tidak menjadi masalah besar bagi ekuitas. Bauran kebijakan untuk pasar saham tetap sangat mendukung karena The Fed akan terus bersikap sangat akomodatif, bahkan setelah pengurangan QE dan kemungkinan tidak akan naik hingga tahun 2022.
Aset satu-satunya yang paling tidak jelas adalah dolar. Dalam jangka panjang, kebijakan AS dan defisit yang sangat besar akan merusak mata uang, dalam hal ini Dolar AS. Namun, dalam jangka pendek, ekonomi AS akan mengungguli Eropa karena “de-sinkronisasi” pertumbuhan global kembali terjadi, hanya kali ini mendukung Dolar AS karena “stimulus Biden”.
Pada perdagangan emas, harga emas jatuh karena penguatan Dolar AS dimana para investor mengabaikan penurunan imbal hasil dan iklim moneter dan politik yang positif, tetapi musuh emas lama, Dolar AS membantu melemahkan emas. Indeks Dolar AS ditutup pada 90,77, tertinggi sejak 21 Desember dimana harga emas ditutup pada 1,876 per troy ons hari itu.
Imbal hasil obligasi AS yang diberi harga ulang lebih tinggi akan membatasi kenaikan emas dalam jangka pendek, sehingga jalan telah berubah menjadi penjual saat reli. Kecuali Fed mengurangi pemulihan, sekarang emas tidak mungkin akan melebihi tertinggi 2020. Dan dengan pertumbuhan kembali ke tren saat vaksin diluncurkan, ekspektasi kebijakan akan meningkat, dan emas sekarang dapat menutup tahun antara $ 1.650 dan $ 1.750, dengan asumsi kekebalan kawanan dapat dicapai.
Pada perdagangan komoditi lainnya, harga emas mendingin di hari Jumat (15/01/2021) karena tersangka biasa memberikan kombinasi beracun, dimana Covid-19 di China dan permintaan safe-haven untuk dolar AS menangkap pedagang minyak terlalu jauh di atas ski mereka. Tapi untuk menggosok garam di luka, data ekonomi AS ternyata lebih buruk dari yang diperkirakan. Namun, disiplin pasokan OPEC adalah kunci utama untuk mendorong harga pada akhirnya lebih tinggi.
Asumsikan kita mengesampingkan risiko ekor – seperti vaksin yang tidak bekerja melawan varian virus baru, menghambat kekebalan kawanan dan mengesampingkan ketidakpastian Covid di China – kartu liar untuk minyak tahun ini naik ke produksi Iran (tergantung pada potensi pencabutan AS sanksi di bawah Presiden Biden yang akan datang) dan tanggapan pasokan dari produsen AS dalam lingkungan makro yang lebih konstruktif.
