Dengan sebagian besar alat ukur yang signifikan terhadap dinamika harga emas, terlihat bahwa koreksi harga emas mendekati akhir. Melihat bahwa impuls moneter dan fiskal terus bergulir. Kondisi risiko makro tampaknya sudah berada di garis merah, dimana risiko inflasi terus meningkat dan meluas.
Disisi lain, kemungkinan varian COVID bermasalah lainnya juga telah tiba. Momentum pendapatan sekarang bergulir, dan tekanan margin meningkat. Imbal hasil meningkat, dimana sebagian besar kelas aset membawa durasi tertanam dalam jumlah besar.
Diyakini bahwa korelasi ekuitas-obligasi adalah negatif selama dua dekade berada pada tingkat akhir yang tidak nyaman. Semua volatilitas kelas aset meningkat, tetapi kali ini volatilitas obligasi memimpin. Akomodasi Fed akan segera dilonggarkan, dan sementara ekonomi secara keseluruhan mungkin relatif kebal, aset berharga mahal mungkin tidak.
Namun emas batangan terus diperdagangkan hampir secara eksklusif untuk prospek yang meruncing karena dominasi jangka pendek saat ini dari jenis dana kuantitatif. Sejauh mana risiko makro dan hambatan menumpuk cukup besar. Ketika disandingkan dengan penghapus posisi dekat untuk emas batangan, kami yakin akhir masa koreksi emas sudah dekat.
Emas batangan kehilangan beberapa kekuatan di bulan November, dengan berakhir di $1.775, turun $8,86 dari akhir Oktober di $1.784. Emas tetap berada di bawah harga rata-rata sepanjang tahun ini dengan turun 6,52%. Pada perdagangan di pasar spot, harga emas turun $8,86, atau 0,50%, menjadi ditutup pada $1.774,52 untuk
Harga dan posisi emas batangan di bulan November menguat setelah akhir kuartal September hanya untuk mundur pada minggu terakhir di tengah kekhawatiran kemungkinan percepatan batas waktu Federal Reserve (“Fed”).
Emas memang sedikit menurun menjelang pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) 2-3 November tetapi mulai reli segera setelah pengumuman pengurangan yang telah lama ditunggu-tunggu (buy on rumors). Emas akhirnya memuncak pada $1,867 setelah inflasi yang sangat panas lainnya.
Pada bulan Oktober, Indeks Harga Konsumen AS dari tahun ke tahun adalah 6,2%, lompatan satu tahun terbesar dalam 30 tahun. Setelah opsi bulanan kedaluwarsa, emas mundur karena arus mundur dan pasar mulai memperkirakan kemungkinan pengumuman “percepatan penurunan dan pengetatan” pada pertemuan FOMC 14-15 Desember.
Skenario taper yang dipercepat mendapatkan momentum tepat ketika berita tentang kemungkinan varian COVID baru (Omicron) pecah selama Liburan Thanksgiving A.S., membuat pasar hampir panik. Likuiditas liburan setengah hari sangat memperburuk reaksi harga. Risiko yang ditimbulkan oleh varian Omicron masih belum diketahui, dan kisaran kemungkinan hasil tetap luas pada tulisan ini.
Pada hari terakhir bulan ini, Ketua Fed Powell menyampaikan kesaksian Senat yang sangat hawkish. Setelah berbulan-bulan mengulangi pesan kesabaran Fed, Powell kemungkinan akan menghapus kata “sementara” dari menggambarkan inflasi, mengakui bahwa risiko inflasi memang terus-menerus lebih tinggi dan lebih luas.
Pengumuman taper Fed yang ditunggu-tunggu akhirnya tiba tanpa banyak keriuhan. Emas melakukan reli sebelum pengumuman resmi tersebut. Selama pertemuan FOMC November, The Fed mengakui bahwa soal inflasi, alatnya tidak dapat mengurangi kendala pasokan, tetapi kebijakannya akan beradaptasi dengan tepat, dan tidak akan membiarkan inflasi tinggi menjadi fitur permanen.
Pada dasarnya, The Fed menjanjikan untuk menekan inflasi. Mereka berusaha menentukan dengan tepat jumlah dan waktu pengetatan pre-emptive yang tepat untuk mengendalikan inflasi tanpa mengganggu pertumbuhan. Walaupun juga diakui bahwa kenaikan suku bunga akan berdampak pada inflasi juga.
Tak berselang kemudian, CPI Oktober mencetak angka tertinggi sejak 1990, 6,2% tahun ke tahun dibandingkan ekspektasi 5,9%. Naiknya harga pangan dan energi telah menjadi pendorong besar inflasi selama setahun terakhir. Inflasi sewa juga mulai muncul dalam data dan akan segera bergabung dengan makanan dan energi sebagai faktor inflasi inelastis lainnya. The Fed akhirnya mengakui bahwa risiko inflasi yang terus-menerus lebih tinggi telah meningkat dan kemungkinan akan lebih luas cakupannya.
Disisi lain, Dolar terlihat siap untuk reli lain, yang membuat emas cemas. Konsensus di pasar keuangan meyakini bahwa dolar AS ditakdirkan untuk devaluasi, sebagaimana telah disampaikan sebelumnya bahwa greenback akan berusaha bangkit dari abu. Disaat yang sama, harga saham emas, perak, dan pertambangan yang sering bergerak terbalik terhadap dolar AS, kenaikan yang terakhir membantu menjadikan logam mulia salah satu kelas aset dengan kinerja terburuk pada tahun 2021.
Selain itu, setelah lebih banyak keraguan dolar muncul pada bulan Oktober – dan logam mulia menguat dengan keras – Indeks USD akhirnya menembus 94, 95, dan kemudian 96 seperti pisau menembus mentega. Dan dengan logam mulia berbalik tajam sekali lagi, saya memperkirakan reli lain akan mendorong Indeks USD ke ~98 dalam jangka menengah. Mungkin tidak lama lagi. Dan implikasinya bagi sektor logam mulia, adalah bearish.
Kondisi yang overbought menimbulkan pullback dalam jangka pendek, perubahan haluan akhir bulan dan/atau reli adalah hal biasa untuk greenback. Setidaknya konsolidasi kemungkinan akan tertunda dengan menyoroti pembacaan RSI overbought dari Indeks USD dengan panah merah di atas.
Sebaliknya, dengan indek Dolar AS sering turun didekat akhir setiap bulan, dan reli sering mengikuti. Saat ini mungkin memerlukan lebih banyak waktu untuk berjalan, sehingga harga tertinggi yang lebih tinggi akan terwujud dalam jangka menengah.
Untuk menjelaskan, setelah Indeks USD mencatat reli tajam di bulan Juni dan Juli, fase konsolidasi dibuka sebelum tren naik berlanjut. Ada pemberontakan sekunder sementara yang terjadi pada kecepatan yang lebih moderat, membuat Indek Dolar AS masih berhasil mencapai level tertinggi baru. Akibatnya, ~98 harus terwujud selama bulan-bulan musim dingin. Lebih jauh lagi, jika ramalan tersebut terbukti tepat, kekuatan Indeks USD kemungkinan akan mengantarkan emas kembali ke posisi terendah 2021 sebelumnya.
Kesimpulannya, harga emas telah berbalik arah tajam dalam beberapa pekan terakhir, dengan berusaha mengabaikan pemberontakan Indek Dolar AS baru-baru ini. Hubungan tradisional bahwa saat “Dolar AS naik, Emas akan turun” kemungkinan akan menjadi alur cerita utama selama bulan-bulan di Musim Gugur. Sampai saat itu, tema yang kemungkinan akan berlanjut dalam jangka menengah adalah adanya posisi terendah yang lebih rendah dalam beberapa bulan ke depan.
