Pasar Minyak Semakin Tidak Menentu dan Liar

0
63

Satu-satunya kepastian yang dapat diandalkan oleh pengamat industri minyak saat ini adalah tidak ada yang memahami pasar. Ujung ekstrim globalisasi telah memperkenalkan begitu banyak variabel sehingga analis pasar tidak dapat lagi secara efektif memprediksi riak non-linear.

Contohnya adalah saat ini. Ada garis pemisah yang jelas diantara analisis utama pasar, pertama adalah mereka yang takut akan kegagalan perbankan bisa menjadi virus yang mengancam permintaan minyak, dan kedua adalah mereka yang mengatakan tidak ada bencana sistemik dan minyak akan melibas kembali ke harga $100 dalam waktu singkat. Namun, tidak ada narasi yang dapat menangkap harga minyak, yang telah mengalami beberapa minggu yang sangat fluktuatif.

Lebih dari dua minggu yang lalu, harga minyak jatuh karena kekhawatiran akan penularan menyusul keruntuhan tiba-tiba Silicon Valley Bank (SVB) dan signature bank. Itu diikuti oleh jatuhnya saham di Credit Suisse, yang menunjukkan bahwa kegagalan awal dengan kecil, regional AS. bank mungkin memiliki aspek krisis keuangan global. Pada minggu tanggal 20 Maret, harga minyak memulihkan sebagian dari kerugian tersebut, dan pada minggu tanggal 27 Maret, kami melihat reli besar (pada hari Senin, tanggal 27 saja, harga minyak naik ~5%). Namun, minyak masih berada di kisaran $77 untuk Brent dan kisaran $72 untuk WTI.

Ini, ketakutan resesi, dan apa yang diharapkan dari permintaan minyak China, mengatur narasi utama yang begitu terpecah tentang seperti apa harga minyak untuk sisa tahun ini, dan seterusnya. Kamp banteng termasuk Goldman Sachs, Barclays dan ING. Sementara ketiganya telah memangkas perkiraan harga minyak untuk tahun ini setelah minyak mentah turun 10% dua minggu lalu, target harga mereka untuk tahun ini berjalan dari $80-$96 per barel.

Untuk bulls, semuanya tentang China saat ini, dan mereka cukup yakin bahwa pasar komoditas akan terhindar dari masalah sektor perbankan. Mereka tidak melihat ini sebagai krisis keuangan sepanjang tahun 2008-2009. Sementara Goldman merevisi target harga minyak $100 menjadi $94 dalam 12 bulan ke depan, dan $97 tahun depan, itu masih cukup bullish.

“Harga minyak telah anjlok meski permintaan China melonjak karena tekanan perbankan, kekhawatiran resesi, dan eksodus arus investor,” kata Goldman, seperti dikutip Bloomberg. “Secara historis, setelah peristiwa bekas luka seperti itu, positioning dan harga hanya pulih secara bertahap, terutama harga jangka panjang.”

Tetapi bahkan bulls pun mengikuti mentalitas kawanan. Dengan pena mereka, pedagang minyak besar menyerukan kenaikan harga minyak yang akan segera terjadi, tetapi dengan perdagangan mereka, mereka melakukan aksi jual dalam kepanikan sementara karena semua orang melakukannya. Bulls bertaruh pada reli pasar jangka panjang di satu sisi, tetapi di sisi lain, mereka mengambil bagian dalam aksi jual jangka pendek.

Sejatinya, para pialang masih dapat memiliki keyakinan bullish meskipun mereka juga menyadari posisi yang dapat bertahan pada bulan depan adalah misi penting. Banyak investor dalam mode bertahan hidup di sini. Jadi, mereka semua bergegas keluar sambil memprediksi masa depan yang cerah untuk harga minyak, dan mentalitas kawanan mengambil alih semua hewan. Cara lain untuk menafsirkan ini adalah bahwa tidak ada yang benar-benar mengetahui seperti apa harga minyak untuk sisa tahun ini, dan untuk amannya, mereka semua bermain bearish dalam jangka pendek.

Pandangan lain adalah kondisi pasar saat ini dalam posisi “Jekyll and Hyde”. Ditengah optimisme bahwa minyak akan terhindar dari krisis perbankan, pasar dapat berubah menjadi recehan. Sekali lagi, ini adalah cara lain untuk mengatakan bahwa tidak mungkin untuk melakukan lindung nilai atas keyakinan pada harga minyak.

Bahkan riak geopolitik terkecil dalam beberapa tahun terakhir telah mulai berdampak langsung dan terkadang dramatis pada harga minyak – meskipun hanya sehari. Analis tidak dapat lagi mengikuti semua skenario potensial sampai akhir, menyebabkan lebih banyak volatilitas harga. Akibatnya, harga minyak langsung menjadi reaksioner, biasanya kemudian menyeimbangkan setelah pasar memiliki waktu untuk mencerna perkembangan tertentu.

Keputusan Irak untuk memerintahkan penutupan pipa pasokan gas dari Wilayah Kurdistan Irak ke Turki menggambarkan dengan baik bagaimana para analis tersesat dalam huru-hara. Yang dipermasalahkan di sini adalah sekitar 400.000 bpd.

Angka itu hanya penting dari perspektif 500.000 barel per hari yang dijanjikan Rusia akan dihapus dari pasar ketika dikatakan akan mengurangi produksi untuk bulan Maret. Namun, pada saat yang sama harga minyak melonjak pada hari Senin karena berita Irak, Rusia mundur sampai batas tertentu pada rencana pengurangan produksinya. Rusia tidak mengubah rencananya untuk memotong 500.000 barel per hari, tetapi itu mengubah angka yang menjadi dasar pemotongan. Ketika rencana tersebut pertama kali diumumkan pada bulan Februari, pengurangan produksi 500.000 bpd akan didasarkan pada tingkat produksi Januari hingga 9,9 juta bpd. Pada hari Senin, Moskow mengklarifikasi lebih lanjut bahwa itu akan didasarkan pada file keluaran Februari lembar 10,2 juta bph. Artinya, pengurangan output akan lebih rendah dari yang diantisipasi semula. Dengan kata lain, harga minyak naik dengan anggapan mengambil 400.000 bpd dari pasar di Irak pada saat yang sama dengan pengurangan produksi 500.000 bpd Rusia – meskipun Rusia telah menurunkan pemotongannya, dan belum ada yang melihat indikasi apa pun. .

Sebelum COVID, manifestasi apa pun dari sesuatu yang konkret dalam pertempuran antara Baghdad dan Erbil untuk menguasai sumber daya minyak Kurdi Irak sebagian besar diabaikan oleh pasar, seperti hampir tidak berkedip ketika minyak Libya diambil dari pasar selama bertahun-tahun. Hari ini, kita hidup di lingkungan yang sangat berbeda. Pasar sangat reaksioner dan mentalitas kawanan telah mengaturnya, membuat penjualan dan pembelian jauh lebih dramatis. Dan volatilitas pasar bersifat melingkar. Satu reaksi besar yang menghasilkan aksi jual memiliki efek domino bergerak cepat yang menciptakan lebih banyak volatilitas. Tidak ada waktu untuk mencerna peristiwa global sebelum minyak jatuh atau melonjak dengan cepat.

Dulu serangan rudal Iran ke fasilitas Aramco Saudi memicu reaksi semacam ini. Sekarang, hanya membutuhkan pipa kecil dan hanya 400.000 bpd untuk menghasilkan hasil yang sama persis.